O fundo imobiliário SNEL11, voltado à geração distribuída de energia solar, tem avançado na consolidação de sua tese de investimento em meio ao crescimento do setor e à entrada de novos participantes no mercado. A estratégia do fundo combina contratos de longo prazo, diversificação de clientes e exposição a uma dinâmica de preços atrelada à chamada “inflação energética”, historicamente superior aos índices tradicionais.
O retorno do fundo é baseado na inflação energética, que, historicamente, supera o IPCA. Isso reforça o caráter real da rentabilidade.
O modelo de negócios do SNEL11 se baseia na aquisição ou desenvolvimento de usinas solares que são posteriormente “locadas” a empresas e consumidores por meio do sistema de compensação de energia. Na prática, o investidor se expõe a ativos físicos que geram créditos energéticos, os quais são monetizados via contratos com clientes finais.
A lógica do fundo
A lógica, segundo a gestora, é semelhante à de um fundo imobiliário tradicional. É como um shopping: o fundo tem o ativo e aluga para quem quer se beneficiar economicamente dele.
Nos últimos anos, o fundo passou por uma mudança relevante em sua estratégia. Inicialmente focado no desenvolvimento de usinas (greenfield), o SNEL11 passou a priorizar a aquisição de ativos já operacionais, movimento impulsionado pela mudança nas condições de mercado e pelo aumento da oferta de usinas disponíveis.
Antes fazia mais sentido construir. Hoje, com o aumento da oferta e mudanças no custo, passou a ser mais atrativo comprar usinas prontas.
Esse movimento também foi influenciado por fatores regulatórios e tributários. A discussão sobre a tributação de dividendos e o aumento de custos operacionais levaram proprietários de usinas a buscar liquidez, muitas vezes optando por vender ativos e reinvestir via fundos.
SNEL11: consolidação do setor e ganho de escala
A consolidação do mercado de energia distribuída tem sido um dos principais vetores da estratégia do SNEL11. De acordo com a gestora, a operação de usinas solares exige escala, estrutura técnica e capacidade de gestão que nem sempre são viáveis para investidores individuais ou grupos menores.
Hoje, o fundo conta com uma estrutura operacional relevante, com centenas de profissionais envolvidos direta e indiretamente na gestão dos ativos. São ativos espalhados pelo Brasil, que exigem manutenção constante, controle e gestão operacional eficiente.
Nesse contexto, a tendência é de migração de ativos para estruturas mais profissionalizadas, como fundos de investimento, à medida que investidores buscam reduzir a complexidade operacional e manter exposição ao setor.
A diversificação geográfica também é um ponto central da estratégia. O fundo está presente em diferentes estados, explorando variáveis como custo de energia, nível de insolação e dinâmica de oferta e demanda local.
Nova fronteira dos fundos imobiliários
A tese do SNEL11 reflete um movimento mais amplo da indústria de fundos imobiliários, que tem avançado para além dos segmentos tradicionais, como lajes corporativas, shoppings e logística.
O mercado cresceu e está caminhando para teses cada vez mais alternativas, como já acontece nos Estados Unidos.
Nesse cenário, a inclusão de ativos ligados à geração de energia dentro da estrutura de FIIs representa uma expansão do conceito de “imobiliário”, ampliando o leque de oportunidades para investidores.
A expectativa da gestora é que, com o avanço da escala e maior maturidade do setor, o SNEL11 consiga capturar ganhos operacionais e manter uma estratégia competitiva em termos de retorno e eficiência.